Page 8 - جمعية المحللين الماليين

‫جمعـية المحللـين المـاليين ‪ -‬ســــــورية‬
‫‪Syrian Financial Analysts Society‬‬

‫تلـك المعلومـات وتحديـد مـا إذا كانـت تتوافـق مـع تعريـف‬ ‫واسـت ارتيجيات الاسـتثمار المناسـبة فقـط ضمـن محفظـة‬
‫المعلومـات الجوهريـة غيـر معلنـة‪.‬‬ ‫العميـل‪ .‬نظريـاً‪ ،‬يجـب تقييـم الاسـتثما ارت الفرديـة فـي سـياق‬
‫هـذا البنـد غيـر معـد لمنـع الأعضـاء مـن اسـتخدام النظريـة‬ ‫إجمالـي أصـول والت ازمـات العميـل‪ ،‬والتـي قـد تشـمل أصـول‬
‫إ(لـُيىطلـالقاسـتعنلتياهـجاا مت وصهـطليـحجمـ(ع‪ry‬أ‪o‬جـ‪e‬از‪h‬ء‪T‬مـن‪ic‬ال‪a‬م‪s‬عل‪o‬وم‪M‬ـات‬ ‫التركيبي ـة‬ ‫يحتفـظ بهـا العميـل خـارج الحسـاب المـدار مـن قبـل المحلـل‬
‫للوصـول‬ ‫المالـي‪ ،‬وإلـى المـدى الـذي تكـون فيـه هـذه المعلومـات متاحـة‬
‫جوهريـة والتـي تكـون متاحـة للعامـة بأجـ ازء مـن المعلومـات‬ ‫للمحلـل ومتضمنـة علـى نحـو صريـح فـي سـياق بيـان السياسـة‬
‫غيـر جوهريـة والتـي لا تكـون متاحـة للعامـة للوصـول إلـى‬
‫اسـتنتاجات يتـم اتخـاذ إجـ ارءات وفقـاً لهـا‪.‬‬ ‫الاسـتثمارية للعميـل‪.‬‬

‫‪ .2‬منـح الأولويـة للاسـتثما ارت التـي تتـم بالإنابـة عـن العميـل‬ ‫ثالثاً‪ :‬التداول‪:‬‬
‫قبـل تلـك التـي تصـب فـي صالـح الأعضـاء‪.‬‬ ‫‪ .1‬يجـب عـدم العمـل أو التسـبب – بـأي شـكل مـن الأشـكال‬
‫‪ -‬فـي قيـام الآخريـن بالعمـل بنـاء علـى معلومـات جوهريـة‬
‫علـى الأعضـاء عـدم تنفيـذ تداولاتهـم الخاصـة علـى أحـد‬ ‫غيـر معلنـة قـد تؤثـر علـى قيمـة اسـتثما ارت متاحـة للتـداول‬
‫الأدوات المالية قبل تنفيذ عمليات العميل على ذات الأداة أو‬ ‫العـام‪:‬‬
‫الأصـل المالـي‪ ،‬فـا يجـوز بـأي شـكل مـن الأشـكال أن تؤثـر‬ ‫أم ـر‬ ‫معلن ـة‬ ‫«جوهريـة» وغيـر‬ ‫معلوم ـات‬ ‫لبلنقـاانـًءونعل ـفـىي‬ ‫الت ـداول‬
‫أنشـطة الاسـتثمار التـي تصـب فـي مصلحـة المحلـل المالـي‬ ‫الثقـة‬ ‫فقـدان‬ ‫الـدول ويـؤدي إلـى‬ ‫العديـد مـن‬ ‫مخالـف‬
‫سـلبياً علـى مصالـح العميـل كمـا لا يجـوز أيضـاً المشـاركة‬ ‫فـي أسـواق المـال‪ ،‬والمؤسسـات‪ ،‬والمحلليـن الماليـن‪ ،‬ويعـزز‬
‫فـي أنشـطة التـداول التـي لا تصـب فـي صالـح العمـاء أو قـد‬ ‫التصـور بـأن هـؤلاء الذيـن لديهـم صلاحيـة للحصـول علـى‬
‫تلحـق الضـرر بهـم) مثـل‪ ،‬التـداول علـى الورقـة الماليـة مسـبقا‬ ‫تلـك المعلومـات يمكـن أن يحصلـوا علـى ميـزة غيـر عادلـة‬
‫للاسـتثمار مقارنـة بباقـي المسـتثمرين‪ .‬وبالرغـم مـن أن التـداول‬
‫قبـل إجـ ارء تـداولات العمـاء (‪.‬‬ ‫إبلنااًءأنـعهل بىمـهرذوهرالالموعقلـومتا‪،‬تسـقيدعاينؤدي ايلأإلفـىاردربواحليمةهنقييـصنيرةك اكلألجفـلي‪،‬‬
‫فـي بعـض الاتفاقـات الاسـتثمارية‪ ،‬مثـل الشـ اركات ذات‬ ‫حالـة تجنـب المسـتثمرون أسـواق المـال نتيجـة الشـعور بعـدم‬
‫المسـئولية المحـدودة أو الصناديـق المجمعـة‪ ،‬يضـع الأعضـاء‬ ‫العدالـة وتفضيـل مـن لديـه معلومـات جوهريـة غيـر معلنـة‪.‬‬
‫أرس مالهـم الخـاص فـي خطـر إلـى جانـب أرس مـال العمـاء‬ ‫قـد تحـدد النصـوص القضائيـة والإجـ ارءات التنظيميـة المختلفـة‬
‫لتطابـق مصالحهـم مـع مصالـح عملائهـم ولا يسـمح بهـذه‬ ‫مصطلـح «الجوهريـة» علـى نحـو مختلـف‪ ،‬ولكـن بصفـة‬
‫الترتيبـات سـوى فـي حالـة عـدم الإضـ ارر بالعمـاء‪ ،‬ويتعيـن‬ ‫عامـة‪ ،‬تعتبـر المعلومـة «جوهريـة» إذا اعتبرهـا المسـتثمر‬
‫علـى الأعضـاء وضـع سياسـات وإجـ ارءات للم ارقبـة وكذلـك‬ ‫الرشـيد هامـة وإذا تـم النظـر إليهـا علـى أنهـا تغيـر سـعر‬
‫الحـد مـن التـداولات الشـخصية لموظفيهـم إن أمكـن‪ .‬وبصفـة‬ ‫الأصـل المالـي وقـ ارر الشـ ارء مـن عدمـه‪.‬‬
‫خاصـة‪ ،‬علـى الأعضـاء أن يطلبـوا مـن موظفيهـم الحصـول‬ ‫هـذا وتعتبـر المعلومـات «غيـر معلنـة» حتـى يتـم نشـرها للعامة‬
‫علـى موافقـة قبـل إجـ ارء أي اسـتثما ارت شـخصية فـي الطـرح‬ ‫على نطاق واسع في السوق) وليس إتاحتها لمجموعة محددة‬
‫مـن المسـتثمرين) ‪ ،‬ويتوجـب علـى الأعضـاء تبنـي إجـ ارءات‬
‫العـام الأولـي (‪ )IPO‬أو فـي حـالات الطـرح الخـاص‪.‬‬ ‫الالتـ ازم‪ ،‬مثـل وضـع قيـود علـى المعلومـات) مثـل؛ ب ارمـج‬
‫كمـا يجـب علـى الأعضـاء وضـع سياسـات وإجـ ارءات تعمـل‬ ‫حمايـة الشـبكات (لمنـع الإفصـاح وإسـاءة اسـتخدام المعلومـات‬
‫علـى ضمـان وجـود أولويـة لعمليـات العميـل علـى عمليـات‬ ‫الجوهريـة غيـر المعلنـة‪ ،‬وفـي الكثيـر مـن الحـالات‪ ،‬قـد‬
‫الموظفيـن أو المؤسسـة‪ ،‬أحـد الطـرق هـو تكويـن قائمـة حظـر‬ ‫الصناديـق‬ ‫العمـاء أو‬ ‫تمععتلبـورمـاالتـتداجولاوهتريـالة ُمعغليـقـةر‪،‬مأعولنـمةم‪،‬تلـوكعالـتى‬
‫أو قائمـة م ارقبـة لـأو ارق الماليـة المملوكـة بمحفظـة العميـل أو‬ ‫التأكـد مـن‬ ‫الأعضـاء‬
‫التـي قـد يتـم شـ ارؤها أو بيعهـا نيابـة عـن العمـاء فـي المسـتقبل‬ ‫الاحتفـاظ بهـذه المعلومـات سـرية‪ ،‬بالإضافـة لذلـك‪ ،‬فمعلومـات‬
‫القريـب؛ فقبـل التـداول فـي الأو ارق الماليـة المدرجـة علـى هـذه‬ ‫الدمـج والاسـتحواذ قبـل الإفصـاح عنهـا‪ ،‬تعتبـر بصفـة عامـة‬
‫القائمـة‪ ،‬يكـون علـى الموظفيـن الحصـول علـى موافقـة مسـبق ًة‬ ‫معلومات جوهرية غير متاحة للعامة‪ ،‬ويتعين على الأعضاء‬
‫مـن محلليهـم‪ ،‬بالإضافـة لذلـك‪ ،‬يمكـن للمحلليـن أن يطلبـوا‬ ‫عنـد الحصـول علـى معلومـات خاصـة بشـركة محـددة‪ ،‬تقييـم‬
‫مـن الموظفيـن أن يقدمـوا لمسـؤول الالتـ ازم نسـخ مـن عمليـات‬
‫التـداول ربـع سـنوية والبيانـات السـنوية للممتلـكات والأصـول‬

‫الشـخصية‪.‬‬

‫‪-7-‬‬