Page 6 - جمعية المحللين الماليين

‫جمعـية المحللـين المـاليين ‪ -‬ســــــورية‬
‫‪Syrian Financial Analysts Society‬‬

‫لا تكـون متاحـة سـوى للعمـاء الذيـن يمتلكـون محفظـة أصـول‬ ‫واجتهـاد والتـي يعمـل بهـا المحلـل فـي الظـروف المشـابهة‬
‫أعلـى مـن قيمـة معينـة) وهـذه الممارسـات مسـموحة طالمـا أنـه‬ ‫لـو كان لـه نفـس الصفـة والمعرفـة‪ .‬فـي سـياق إدارة محفظـة‬
‫العميـل‪ ،‬كمـا يتطلـب إتبـاع قيـود الاسـتثمار التـي حددهـا‬
‫تـم الإفصـاح عنهـا وإتاحتهـا لجميـع العمـاء‪.‬‬ ‫العميـل مسـبقا وإجـ ارء موازنـة بيـن الخطـر والعائـد‪ ،‬والعمـل‬
‫‪ .4‬وجود أساس معقول ومناسب لق ار ارت الاستثمار‪.‬‬ ‫بعنايـة يتطلـب مـن الأعضـاء العمـل بحـذر وحكمـة لتجنـب‬
‫علـى الأعضـاء العمـل بحكمـة والتأكـد مـن اعتمـاد ق ار ارتهـم‬
‫علـى أسـس معقولـة ومناسـبة‪ .‬وقبـل اتخـاذ قـ ارر نيابـة عـن‬ ‫إلحـاق ضـرر بالعمـاء‪.‬‬
‫عملائهـم‪ ،‬علـى الأعضـاء تحليـل فـرص الاسـتثمار المماثلـة‬ ‫‪ .2‬عـدم المشـاركة فـي أي ممارسـات تسـهم فـي التلاعـب‬
‫أمامهـم ويجـب عليهـم عـدم التصـرف إلا بعـد اتخـاذ العنايـة‬
‫الواجبـة لضمـان وجـود معرفـة كافيـة بشـأن الاسـتثما ارت أو‬ ‫بالسـوق بغـرض تضليـل المشـاركين بالسـوق‪.‬‬
‫الاسـت ارتيجيات المحـددة‪ .‬وتعتمـد مثـل هـذه التحليـات علـى‬ ‫التلاعـب بالسـوق غيـر قانونـي ويـؤدي إلـى الإضـ ارر بمصالـح‬
‫النمط والاسـت ارتيجية المسـتخدمة‪ ،‬فعلى سـبيل المثال‪ ،‬المحلل‬ ‫جميـع المسـتثمرين وكذلـك الإضـ ارر بفعاليـة عمـل الأسـواق‬
‫الـذي ينفـذ اسـت ارتيجية اسـتثمارية غيـر نشـطة (‪Passive‬‬
‫‪ )investments‬سـيكون لديه أسـس مختلفة تماماً لإج ارءات‬ ‫الماليـة والتسـبب فـي تدهـور ثقـة المسـتثمر‪.‬‬
‫الاسـتثمار عـن المحلـل الـذي يسـتخدم اسـت ارتيجية اسـتثمارية‬ ‫يشـمل التلاعـب بالسـوق ممارسـات تـؤدى إلـى تشـويه أسـعار‬
‫أو قيـم الأو ارق الماليـة أو العمـل علـى تضخيـم أحجـام التـداول‬
‫نشـطة أو إيجابيـة (‪. )Active Investment‬‬ ‫علـى نحـو مزيـف بغـرض خـداع الأفـ ارد أو الهيئـات التـي‬
‫يجوز للمحلل الاعتماد على د ارسات تحليلية لأط ارف خارجية‬ ‫تعتمـد علـى المعلومـات فـي السـوق‪ ،‬وتشـمل تلـك الممارسـات‪،‬‬
‫أخـرى طالمـا أنـه تـم بـذل جهـد وعنايـة معقولـة للتأكـد مـن أن‬ ‫علـى سـبيل المثـال‪ ،‬أيـة عمليـات مـن شـأنها خـداع المشـاركين‬
‫هـذه الد ارسـة لهـا أسـاس معقـول حيـث يتعيـن عليهـم عنـد تقييـم‬ ‫بالسـوق بالتلاعـب بآليـة تسـعير لـأو ارق الماليـة ونشـر‬
‫تلـك الد ارسـات النظـر فـي الافت ارضـات المسـتخدمة‪ ،‬وشـمولية‬ ‫معلومـات خاطئـة أو مضللـة‪ .‬التلاعـب فـي المعامـات‪،‬‬
‫التحليـل الـذي تـم إجـ ارؤه‪ ،‬وتوقيـت المعلومـات‪ ،‬وموضوعيـة‬ ‫يشـمل علـى سـبيل المثـال لا الحصـر‪ ،‬المعامـات التـي تعمـل‬
‫واسـتقلالية المصدر‪ .‬كما يتوجب‪ ،‬بشـكل عام‪ ،‬أن يكون لدى‬ ‫علـى تزييـف الأسـعار أو حجـم التـداول لإعطـاء انطبـاع‬
‫الأعضـاء فهـم شـامل لـأو ارق الماليـة التـي يسـتثمرون بهـا‬ ‫بوجـود تعامـل أو تحـرك بسـعر الأدوات الماليـة) مثـل التـداول‬
‫والاسـت ارتيجيات التـي يسـتخدمونها نيابـة عـن عملائهـم‪ .‬هـذا‬ ‫فـي أسـهم ذات سـيولة منخفضـة فـي نهايـة فتـرة القيـاس لزيـادة‬
‫بالإضافـة إلـى فهـم هيـكل ووظيفـة الأو ارق الماليـة‪ ،‬وكيفيـة‬ ‫السـعر وتحسـين أداء المحلـل) وتأميـن مركـز كبيـر بالورقـة‬
‫تداولهـا‪ ،‬وسـيولتها‪ ،‬وأي مخاطـر أخـرى متعلقـة بهـا) ويشـمل‬ ‫الماليـة بغـرض الاسـتغلال والتلاعـب بسـعر أصـل و‪/‬أو أحـد‬
‫مشـتقاته‪ .‬التلاعـب فـي المعلومـات‪ ،‬يشـمل علـى سـبيل المثـال‬
‫ذلـك أيـة مخاطـر متعلقـة بالطـرف الآخـر لعمليـة التـداول)‪.‬‬ ‫لا الحصـر‪ ،‬تعمـد نشـر شـائعات مزيفـة لحـث الآخريـن علـى‬
‫علـى الأعضـاء الذيـن يقومـون بتنفيـذ اسـت ارتيجيات اسـتثمار‬ ‫التـداول والضغـط علـى محللـي البيـع لتسـعير أو التوصيـة‬
‫معقـدة ومتطـورة فهـم هيـكل هـذه الاسـت ارتيجيات وأوجـه ضعفهـا‬
‫المحتملـة وإبلاغهـا لعملائهـم بطريقـة يسـهل فهمهـا‪ .‬علـى‬ ‫بالورقـة الماليـة بشـكل يخـدم مصالـح العضـو أو عمـاءه‪.‬‬
‫سـبيل المثـال‪ ،‬عنـد تنفيـذ اسـت ارتيجيات للمشـتقات الماليـة‬ ‫‪ .3‬التعامـل بعـدل وموضوعيـة مـع جميـع العمـاء عنـد‬
‫المعقـدة‪ ،‬علـى الأعضـاء فهـم المخاطـر المتعـددة وإجـ ارء‬ ‫تقديـم المعلومـات‪ ،‬توصيـات الاسـتثمار‪ ،‬أو اتخـاذ إجـ ارءات‬
‫تحليـل إحصائـي) مثـل‪ ،‬اختبـار الجهـد) لتحديـد كيفيـة أداء‬
‫هذه الاست ارتيجية تحت الظروف المختلفة‪ ،‬وباتخاذ الأعضاء‬ ‫ا لا س ـتثما ر ‪.‬‬
‫للعنايـة الواجبـة والمناسـبة‪ ،‬يمكنهـم ذلـك مـن الحكـم علـى مـدى‬ ‫للحفـاظ علـى ثقـة العمـاء‪ ،‬علـى الأعضـاء التعامـل مـع جميـع‬
‫العمـاء بطريقـة عادلـة وموضوعيـة ولا يجـوز للأعضـاء‬
‫مناسـبة الاسـتثما ارت لعملائهـم علـى نحـو أفضـل‪.‬‬ ‫تفضيـل مجموعـة مـن العمـاء دون آخريـن علـى النحـو الـذي‬
‫‪ .5‬عنـد إدارة محفظـة عميـل منفـرد أو صناديـق اسـتثمار‬ ‫يلحـق الضـرر بالعمـاء الآخريـن‪ .‬وفـي بعـض الحـالات‪ ،‬قـد‬
‫مجمعـة (أي يضـم اسـتثما ارت عـدة أشـخاص) وفقـاً لتعاقـد‪ ،‬أو‬ ‫يرغـب العمـاء فـي دفـع مقابـل الحصـول علـى مسـتوى أعلـى‬
‫مـن خدمـات أومنتجـات معينـة والتـي قـد لا تكـون متاحـة سـوى‬
‫اسـت ارتيجية‪ ،‬أو نمـط محـدد يتـم الالتـ ازم بالآتـي‪:‬‬ ‫لبعـض العمـاء المؤهليـن )مثـل‪ :‬بعـض الصناديـق التـي قـد‬

‫‪-5-‬‬