Page 7 - العدد الثاني - جمعية المحللين الماليين

‫وبموجب هذا النموذج فإن المنشآت تصنف إلى ثلاث فئات من أجل قياس قدرتها على الاستمرارية وهذه الفئات هي‪:‬‬ ‫ويعبر عن هذا النموذج رياضياً بالمعادلة التالية‪:‬‬
‫الفئة الأولى‪ :‬فئة المنشآت القادرة على الاستمرارية (المنشآت الناجحة) وهي تلك المنشآت التي تكون قيمة (‪ )Z‬فيها ‪ 99,2‬وأكثر‪.‬‬
‫‪5x010.0 + 4x600.0 + 3x330.0 + 2x410.0 +1x210.0 =Z‬‬
‫الفئة الثانية‪ :‬فئة المنشآت المشكوك في إمكانية استمراريتها أي التي يحتمل إفلاسها وهي تلك المنشآت التي تكون قيمة (‪)Z‬‬
‫فيها أقل من ‪.18,1‬‬ ‫والنسب المستخدمة في هذا النموذج هي‪:‬‬

‫الفئة الثالثة‪ :‬فئة المنشآت التي يصعب التنبؤ بوضعها وهي التي تكون قيمة (‪ )Z‬فيها بين ‪ 18.1‬و‪ 99.2‬ومن أجل تقرير وضعها‬ ‫صافي رأس المال العامل‬
‫لا بد من إجراء دراسة تفصيلية لوضعها‪.‬‬
‫‪--------------------- = 1X‬‬
‫ويعتبر هذا النموذج من النماذج الجيدة لإجراء دراسة الفشل المالي‪ ،‬حيث أثبت قدرته على التنبؤ بالفشل المالي بنسبة عالية‬
‫قبل حدوث الإفلاس بسنة‪.‬‬ ‫مجموع الأصول‬

‫وظهرت النتائج المالية للدراسة كما يلي‪:‬‬ ‫الأرباح المحتجزة في الميزانية‬

‫النتيجة‪ :‬أظهرت دراسة المؤشرات حسب ‪ NAMTLA‬للبيانات المالية لعام ‪ 2202‬مؤشر الإفلاس دون ‪ 18.1‬وكانت القيمة ‪11.1‬‬ ‫= ‪--------------------------- 2x‬‬
‫وهذا يؤكد وجود مؤشرات على الإفلاس بالإضافة الى ظهور نتائج التدفقات النقدية للقسم الاستثماري بالسالب‪.‬‬
‫مجموع الأصول‬
‫الفئة الثانية‪ :‬فئة المنشآت المشكوك في إمكانية استمراريتها أي التي يحتمل إفلاسها وهي تلك المنشآت التي تكون قيمة ( ‪) Z‬‬
‫فيها أقل من ‪. 18,1‬‬ ‫صافي الربح قبل الفوائد والضرائب‬

‫‪---------------------- = 3X‬‬

‫مجموع الأصول‬

‫القيمة السوقية للأسهم‬

‫‪----------------------- = 4X‬‬

‫مجموع الالتزامات (الديون)‬

‫المبيعات‬

‫‪-------------------- = 5X‬‬

‫مجموع الأصول‬

‫= دليل الاستمرارية‬ ‫‪Z‬‬

‫المعدن الأصفر في العصر الحديث‬
‫بقلم الاستاذ خالد البيك‬

‫لطالما كان الذهب محور اهتمام كبار المستثمرين والافراد على الصعيد الشخصي على حد سواء‪ ،‬فأن لتقلبات اسعاره اهتمام بالغ لعموم الناس صعودا كان ام هبوطا‪ .‬فماهي العوامل الكبيرة المؤثرة بهذا المعدن ذو‬
‫السعر المتقلب‪:‬‬

‫على مر الازمان كان هناك طلب واضح من هذا المعدن لغايات صناعة الحلي والمجوهرات وحيث ان المعروض يقتصر على المستخرجات من مناجم الذهب حول العالم الا ان ذلك لا يبرر هذه الارتفاعات الكبيرة بالسعر‬
‫خاصة خلال العشرين سنة الماضية‬

‫اداة تحوط بالنسبة للتضخم والازمات‬

‫من المعروف ان سعر اونصة الذهب عالميا مقومة بالدولار الامريكي وبالتالي فان اي انخفاض بعملة اي بلد مقابل الدولار يؤدي بالتالي الى ارتفاع سعر الذهب المقوم بالعملة المحلية وذلك بفرض ثبات قيمته بالنسبة‬
‫للدولار الامريكي‪ ،‬وهذا ما يفسر ارتفاع او انخفاض سعر الذهب المقوم بالعملة المحلية للبلد مع ثبات سعره عالميا بالنسبة للدولار الامريكي ولهذا السبب يعتبر الذهب اداة للتحوط من ارتفاع معدلات التضخم بالنسبة‬

‫للعملة المحلية‬

‫ومن الملاحظ ايضا ارتفاع سعر الذهب مقابل الدولار ايضا عند انخفاض سعر صرف الدولار الامريكي امام سلة من العملات العالمية والعكس بالعكس ‪ ،‬والذي يمكن ملاحظته خلال عام ‪ ١١٠٢‬عندما ادت سياسة التيسير‬
‫الكمي التي قام بها البنك الفيدرالي الامريكي لمواجهة اثار الازمة الاقتصادية العالمية نهاية عام ‪ ٨٠٠٢‬عن طريق طباعة المزيد من اوراق الدولار الى انخفاض قيمة الدولار امام عدة من العملات الاساسية كاليورو والين‬
‫الياباني والفرنك السويسري وغيره من العملات والتي ادت الى ارتفاع واضح كبير آنذاك لسعر الذهب حيث تجاوز سعر اونصة الذهب حاجز ال‪ ٠٠٩١‬دولار بعدما كان قرابة ‪ ٠٥٣١‬دولار للأونصة بداية عام ‪. ١١٠٢‬‬

‫ومن ثمن عودة انخفاض سعر الاونصة تدريجيا خلال الاعوام من ‪ ٢١٠٢‬لغاية ‪ ٩١٠٢‬وذلك نتيجة وقف سياسة التيسير الكمي وارتفاع معدل الفائدة على الدولار الامريكي وبالتالي عودة ارتفاعه امام سلة العملات العالمية‬

‫‪8‬‬